图片来源：视觉中国
投资者日后将会买到带有“养老”标识的基金，而且这类基金还多是长期稳健收益的品种。
今日证监会就《养老目标证券投资基金指引（试行）》（简称《指引》）公开征求意见，其中将基金投资权益类资产的比例与基金封闭运作期限或投资者持有时间挂钩，并采用定期开放的运作方式或设置投资者最短持有期限，避免短期申购赎回对基金投资策略及业绩产生影响，还鼓励“养老目标”基金设置优惠的费率，多项*策规定为养老型基金的长期持续健康发展保驾护航。
啥叫“养老目标”基金？即以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资者长期持有，采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。
来先敲黑板看重点：
1、养老目标基金的整体推进步奏为“平稳起步、规则明确、稳妥推进、控制风险”。
2、产品定位力求稳健，合理控制投资组合波动风险，追求养老资产的长期稳健增值。
3、采用目标日期策略的基金应当随着所设定目标日期的临近，逐步降低权益类资产的配置比例，增加非权益类资产的配置比例。采用目标风险策略的基金，应当根据特定的风险偏好设定权益类资产、非权益类资产的恒定配置比例，或使用波动率有效措施控制基金。
4、养老目标基金定期开放的封闭运作期或投资者最短持有期限应当不短于1年。养老目标基金定期开放的封闭运作期或投资者最短持有期限不短于1年、3年或5年的，基金投资于股票、股票型基金和混合型基金的比例原则上不超过30%、60%、80%。
5、养老目标基金拟采用基金中基金形式运作。
6、被投资子基金应当满足三条件：一是运作满3年且最近3年平均季末基金净资产应当不低于3亿元，最近3年业绩超过业绩比较基准；二是子基金为指数基金、ETF和商品期货基金的，运作期限应当不少于1年，最近定期报告披露的基金净资产应当不低于1亿元；三是子基金管理人及子基金基金经理最近3年没有重大违法违规行为。
7、养老目标基金的产品费率原则上应不超过同类型产品的60%。
8、基金管理人需成立满2年、公司投资、研究团队不低于20人，其中至少3人符合养老目标基金基金经理条件。
9、加强投资者适当性管理，营销宣传和风险揭示上，充分向投资者揭示基金面临的风险，可能发生亏损。养老目标基金的宣传推介材料中应明确“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺。
10、目前基金名称中已经包含“养老”字样的公募基金，如果不符合《指引》要求，则基金管理人应当在3个月内履行程序修改基金名称，“养老”产业投资主题基金除外。
公募基金主导的稳健投资品种
《指引》的发布主要是为了支持公募基金行业服务个人投资者养老投资，在养老金市场化改革中更好的发挥公募基金专业投资的作用。高莉介绍，“养老目标”基金是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的，鼓励投资者长期持有，采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。
这是国际成熟市场的通行做法，为引导投资者选择适合的长期养老投资产品，美国、英国、德国和我国香港地区均出台了相关规定。
美国养老资金可以投资于股票、基金、年金保险、债券、专项定期存款等金融产品，雇员可以自主选择养老金的投资方式。年，针对第二支柱的雇主养老金计划，美国劳工部推出养老金的合格默认投资选择（QDIA），按照长期表现稳健并能跑赢通胀角度出发，从养老金融产品中选出目标日期基金、目标风险基金以及采用目标日期或目标风险投资策略的定制专户、可变年金或集合信托作为QDIA产品。雇主可以免责的将雇员的养老金投向QDIA，以帮助个人投资适合的、长期的退休投资产品。美国劳工部选择上述产品作为QDIA的主要原因是：上述产品长期表现相对稳健、有一定的收益前景以及可能在一定程度上抵御通货膨胀。
目前，英国和我国香港地区均借鉴美国做法，针对养老金投资推出默认投资基金计划，主要是目标日期基金、目标风险基金。德国第三支柱养老金为“李斯特养老金计划”。相关养产品包括：个人年金保险、银行储蓄计划、共同基金和住房李斯特计划。基金管理人发行养老目标基金需要满足名义回报率为正、每年一次书面形式信息披露等要求，且需要经过德国联邦金融服务业检察署审核批准。
高莉介绍，当前我国制定《指引》并推出“养老目标”基金，具有非常重要的意义和必要性：
一是有利于发挥公募基金专业理财在居民养老投资中的作用。目前，公募基金已经成为我国证券市场最大的专业机构投资者，具有较强的资产管理能力，并取得了良好的历史业绩。公募基金管理人是全国社保基金、企业年金、基本养老等养老资金的重要投资管理人，是我国养老金管理的主力*。
二是有利于形成专门养老投资的基金产品类别，便于投资者识别选择投资。目前，公募基金数量众多，已超过只，风格各异，制定《指引》，明确养老基金在投资策略、投资比例等方面的相关安排，有利于形成专门的养老基金产品类别，便于投资者识别选择。
三是有利于养老型基金长期持续健康发展。近年来，行业陆续推出部分养老型基金，基金通过采用稳健的投资策略并控制仓位，多数取得较好收益。总结前期养老型基金的运作经验形成行业标准，有利于养老型基金长期持续健康发展。
“控风险”是主要原则
养老目标基金定期开放的封闭运作期或投资者最短持有期限应当不短于1年；于1年、3年或5年的，基金投资于股票、股票型基金和混合型基金的比例原则上不超过30%、60%、80%，多项制度安排，均为保证“稳妥推进、控制风险”的原则。
根据《指引》安排：
一是要求产品在投资策略上力求稳健，引入海外市场较为成熟且广泛应用的资产配置策略，力争获得长期稳健收益；合理控制投资组合波动风险，以追求养老资产的长期稳健增值为目的，采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险。借鉴海外经验并根据我国实际，养老目标基金应当采用成熟稳健的投资策略，控制基金下行风险，追求基金长期稳健增值。基金投资策略包括目标日期策略、目标风险策略以及中国证监会认可的其他策略。
其中，采用目标日期策略的基金应当随着所设定目标日期的临近，逐步降低权益类资产的配置比例，增加非权益类资产的配置比例；采用目标风险策略的基金，应当根据特定的风险偏好设定权益类资产、非权益类资产的恒定配置比例，或使用广泛认可的方法界定组合风险（如波动率），并采取有效措施控制基金组合风险。目标风险基金应明确风险等级及其含义，并在招募说明书中注明。
二是将基金投资权益类资产的比例与基金封闭运作期限或投资者持有时间挂钩，鼓励投资者长期持有，获取长期稳健收益；为体现基金长期投资的特点，养老目标基金应当采用定期开放的运作方式或设置投资者最短持有期限，与基金的投资策略相匹配。养老目标基金定期开放的封闭运作期或投资者最短持有期限应当不短于1年。养老目标基金定期开放的封闭运作期或投资者最短持有期限不短于1年、3年或5年的，基金投资于股票、股票型基金和混合型基金的比例原则上不超过30%、60%、80%。
三是鼓励“养老目标”基金设置优惠的费率，让利于民，支持投资者进行长期养老投资，养老目标基金的产品费率原则上应不超过同类型产品的60%。
四是设置基金管理人条件，支持优秀的基金经理管理“养老目标”基金；基金管理人应具备成立满2年且成立以来或最近3年没有重大违法违规行为。公司投资、研究团队不低于20人，其中至少3人符合养老目标基金基金经理条件。基金经理应当在本公司担任股票型、债券型或混合型基金经理5年以上，或者具备5年以上的养老金、保险资金资产配置经验，历史业绩稳定、良好，无重大管理失当行为，最近3年无违法违规记录
五是要求基金名称中包含“养老目标”字样且反映投资策略，便于投资者识别并形成专门产品类别。养老目标基金的宣传推介材料中应明确“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，并在显著位置使用醒目方式注明产品不保本，可能发生亏损。基金管理人应当对养老目标基金编写专门风险揭示书，并要求投资者以书面或电子形式确认其了解产品特征。养老目标基金风险揭示书中应当包括但不限于，基金投资策略、参与权益资产的比例、基金风险特征以及基金管理费、托管费、销售费用等情况。
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